Инфляция в следующем году не превысит 5 процентов

Начнем с главного. 6 ноября состоялось заседание правления Нацбанка по денежно-кредитной политике, по итогам которого принято два основных решения.

Первое — снизить с 20 ноября ставку рефинансирования с 9,5 до 9 процентов годовых. Второе решение касается ставок Национального банка по операциям регулирования ликвидности банков. С первых дней третьей декады ноября ставка по кредиту овернайт снижается с 10,75% до 10%, по депозиту овернайт — с 8,25% до 8%.

При принятии решений по денежно-кредитной политике правлением Нацбанка учтен весь комплекс внешних и внутренних условий, в первую очередь фактическая и ожидаемая динамика инфляции по сравнению с целевым ориентиром, а также степенью реализации проинфляционных рисков.

В заявлении по итогам заседания председатель правления Нацбанка Павел Каллаур обозначил факторы, повлиявшие на принятие решения об изменении процентных ставок.

По его словам, в III квартале этого года продолжала замедляться интенсивность инфляционных процессов. Динамика фактической годовой инфляции, которая в сентябре составила 5,3 процента, формируется в соответствии с прогнозными оценками Национального банка. Ожидается, что в конце года и в течение 2020 года инфляция будет находиться в пределах пяти процентов.

Принятые решения обеспечивают сохранение нейтрального характера денежно-кредитной политики. Указанное снижение ставок по кредиту и депозиту овернайт обеспечит сужение коридора процентных ставок по инструментам регулирования ликвидности банков до двух процентных пунктов. В дальнейшем эти ставки будут меняться одновременно со ставкой рефинансирования на соответствующую величину.

В этом году 5% и не выше

Глава Нацбанка отметил, что инфляция может временно ускориться в конце года, но все же по его результатам она не превысит 5%.

В октябре текущего года темп изменения потребительских цен в годовом выражении может сформироваться чуть выше сентябрьского уровня из-за стоимости плодово-огородной продукции, отметил Павел Каллаур. И действительно, в прошлом году цены на сельхозпродукты были аномально низкие (так уж получилось), поэтому «соревноваться» с ними в этом году получается проблематично. В то же время тенденция замедления монетарной инфляции, которая наблюдается в течение двух кварталов, продолжится.

При принятии решения об уровнях процентных ставок Нацбанк смотрел не только на текущий год, но и на следующий. «Наша цель по инфляции на 2020 год — не выше 5%. Мы оценивали влияние всех факторов на горизонте до конца 2020 года. Общий итог — в прогнозируемых нами условиях и с учетом принятого решения по ставкам прирост потребительских цен по итогам следующего года не превысит 5%», — сказал Павел Каллаур.

Выдержит ли ставка?

Национальный банк не ожидает проинфляционного давления со стороны внутренних факторов. Именно так прокомментировал председатель правления Нацбанка принятое решение о снижении размера ставки рефинансирования с 20 ноября до 9% годовых.

По его словам, отсутствие проинфляционных факторов обязано прогнозируемому сохранению в среднесрочной перспективе экономической активности. Рост экономики будет характеризоваться сбалансированной динамикой внутреннего спроса и внешней торговли.

«Бюджетная политика не будет выступать источником ускорения инфляционных процессов, несмотря на ожидаемый дефицит бюджета в следующем году. Накопленные остатки бюджетных средств будут использоваться преимущественно для погашения внешнего государственного долга», — сообщил Павел Каллаур.

Он добавил, что Нацбанк уделяет большое внимание оценке рисков, связанных с динамикой заработной платы. Ее годовой рост незначительно ускорился в III квартале текущего года. Одновременно наблюдалось усиление сберегательных процессов в экономике. «Ожидается, что в среднесрочном периоде динамика заработной платы будет определяться производительностью труда».

Глава Нацбанка напомнил, что возросшее в текущем году чистое предложение валюты на внутреннем рынке обусловило номинальное увеличение эффективного курса белорусского рубля, что также ограничивало повышение цен.

«В среднесрочном периоде ожидается сохранение дезинфляционного влияния со стороны курса белорусского рубля, вместе с тем постепенно это влияние будет ослабевать», — сообщил Павел Каллаур. Он подчеркнул, что будущая динамика инфляционных процессов во многом будет зависеть от величины и направлений изменения инфляционных ожиданий.

Сегодня такие ожидания достаточно чувствительны к экономическим шокам. Сильное увеличение регулируемых государством тарифов и избыточная волатильность цен на плодово-овощную продукцию оказывают значительное влияние на инфляционные ожидания. В свою очередь, повышенный уровень инфляционных ожиданий — это фактор риска для ценовой стабильности, поскольку он со временем трансформируется в фактический рост цен. «Ожидается постепенное изменение этой ситуации в среднесрочной перспективе, в том числе по мере того, как интенсивность инфляционных процессов стабилизируется».

Пусть рост небольшой, но зато реалистичный

Пояснили на брифинге и мнение Нацбанка по поводу прогноза по росту национальной экономики в 2020 году. «Если вам важен ответ Нацбанка (по прогнозу роста экономики), то я вам скажу, что базовый, консервативный вариант, подготовленный для бюджета, — вполне реалистичен. Я не подвергал бы его сомнению с точки зрения экономического роста. Это 1,9% (рост ВВП в следующем году)», — сказал Павел Каллаур.

В то же время заместитель председателя правления Нацбанка Сергей Калечиц, комментируя ожидаемый рост экономики, отметил, что «нижняя граница (роста экономики) — это потенциальный рост, соответствующий, как это неоднократно говорилось, тому, что есть на сегодняшний день (рост ВВП за 9 месяцев — 1%)». «Все, что выше — это как сработает», — добавил он.

Калечиц также сообщил, что ожидается рост кредитного портфеля банков, в первую очередь, в белорусских рублях. «То, какими темпами это происходит, нас устраивает. Следующий год не будет исключением, рублевый кредитный портфель будет расти быстрее, чем валютный. Соответственно, будет и дальше улучшаться его структура», — сказал он.

В свою очередь начальник главного управления монетарной политики и экономического анализа Нацбанка Дмитрий Мурин отметил, что прирост кредитного портфеля белорусских банков в следующем году сложится на уровне прогнозируемого роста широкой денежной массы — в пределах 8—11%. Темпы кредитования в принципе близки к прогнозу роста денежной массы. Предполагается, что рублевое кредитование в следующем году будет расти быстрее — около 12—14%.

Долгосрочный прогноз инфляции — 4%

Достаточно смелый прогноз сделали эксперты Нацбанка на долгосрочную перспективу. «Мы полностью допускаем, что на следующую пятилетку в качестве цели по инфляции определим показатель 4%», — отметил Павел Каллаур.

По его словам, этот вопрос еще будет обсуждаться с правительством с учетом различных структурных проблем, в первую очередь связанных с ликвидацией перекрестного субсидирования. Председатель правления Нацбанка обратил внимание, что при установлении цели по инфляции на уровне 4% могут быть отклонения от планируемого показателя, однако ситуацию будут регулировать с помощью различных инструментов. «Если вдруг будут разовые шоки и они приведут к отклонению от показателя 4%, — инфляция будет условно 6%, то через инструменты монетарной и в целом общеэкономической политики Нацбанк и правительство будут возвращаться к целевому показателю, чтобы он выполнялся», — добавил Павел Каллаур

На внутреннем рынке не должно быть валютных займов

Председатель правления Нацбанка заявил о своей принципиальной позиции отказаться от валютных займов на внутреннем рынке. «Не хотелось бы ради обеспечения резервов любой ценой — выгодно или невыгодно — осуществлять те или иные заимствования. Для меня, как председателя Национального банка, принципиально важно, чтобы наш банк вообще не заимствовал на внутреннем рынке в иностранной валюте», — заявил Павел Каллаур.

Он адресовал аналогичное пожелание Минфину, который в этом году разместил на внутреннем рынке гособлигации в иностранной валюте на 800 млн долларов. «И Министерство финансов чтобы также максимально сокращало свои заимствования на внутреннем валютном рынке, сводя их к нулю», — продолжил глава Нацбанка. По его словам, «решая те или иные задачи, всегда можно находить компромиссы, которые позволят не ухудшать ситуацию в целом в экономике».  

— Мы вместе с правительством заложили очень гибкий подход и не ставим перед собой нереализуемых планов, — сказал глава Нацбанка. — По факту мы будем выстраивать свою политику таким образом, чтобы за счет процессов, один из которых — девалютизация, мы имели возможность сохранять и наращивать свои резервы.

Сергей КУРКАЧ